財聯(lián)社7月2日訊（編輯 平方）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

中信證券：A股下半年將乘風破浪 并于7月首先進入業(yè)績和政策的驗證期

(相關資料圖)

展望下半年，預計A股盈利在壓制因素緩解后，下半年將迎來底部溫和復蘇，與此同時，海外金融風險、歐美衰退、大選周期三因素疊加，或持續(xù)擾動市場。隨著基本面預期逐步改善，投資者心態(tài)將重歸平穩(wěn)，其行為模式也將從短期主題博弈重回長期業(yè)績主導，助力A股乘風破浪。當前經濟、政策、市場情緒三重預期均處谷底，而6月以來主題、政策、調倉三大博弈日趨激烈，7月A股將進入業(yè)績和政策的驗證期。

配置上，建議堅持業(yè)績?yōu)榫V，忽略激烈博弈過程中的波動和反復，繼續(xù)堅守科技、能源資源和國防三大安全領域中有催化或業(yè)績優(yōu)勢的品種：1）科技安全領域，圍繞數字經濟主題，關注中報預期較好的運營商、通信設備、信創(chuàng)、半導體設備，尚處于產業(yè)早期階段的AI算力、AI應用有望在下半年開始逐步兌現(xiàn)業(yè)績；此外，關注存儲、面板的行業(yè)周期底部反轉機會。2）能源資源安全領域，傳統(tǒng)能源關注中報業(yè)績預期較好的油氣、火電，新能源車關注自動駕駛技術進步推動下有產品革新力的整車廠及供應商，從下半年盈利彈性的角度，建議關注充電樁、風電、機器人等。3）國防安全領域，從業(yè)績增長的持續(xù)性角度推薦軍用通信、戰(zhàn)場感知、航發(fā)和導彈產業(yè)鏈。

華安證券：雙向波動期 兼顧短輪動與長主線

6月市場震蕩小幅收漲，月內演繹出了較長時間的TMT主線行情，甚至TMT擴散催化了自動化設備行情，但到月末行業(yè)重新回到了快速輪動的特征。展望7月，市場關注的中央政治局會議和美聯(lián)儲議息會議均將在月底落地，然而在定調落地前，宏觀經濟數據或事件容易對市場預期產生雙向擾動，由此有可能會加大市場的波動，但無憂大漲大跌。

配置上，（1）短期維度，站在前期跌幅較大+催化劑和前期跌幅較大+景氣邊際改善的角度選擇有望迎來輪動的行業(yè)，如地產下游、自動化設備及景氣邊際修復的品種煤炭、工業(yè)金屬銅錫、電力設備、保險等。（2）立足中長期，繼續(xù)把握科技、中特估與復蘇的三條主線。

中金公司：關注中報業(yè)績及政策預期

內外部環(huán)境影響下不排除短期指數仍有波動，但考慮當前A股市場整體偏低的估值水平已經計入了較多偏謹慎預期，如若后續(xù)政策應對得當，對市場中期前景不必悲觀，維持對下半年A股市場中性偏積極看法，結合政策預期的邊際變化擇機布局。

配置上，短期成長為主線，中期看消費。建議關注三條主線：1）順應新技術、新產業(yè)、新趨勢的偏成長領域，尤其是人工智能和數字經濟等科技成長賽道，下半年半導體產業(yè)鏈有望具備周期反轉與技術共振的機會；軟件端繼續(xù)關注人工智能有望率先實現(xiàn)行業(yè)賦能領域，如辦公軟件等。2）需求好轉或庫存和產能等供給格局改善，具備較大業(yè)績彈性的領域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網設備和航海裝備等。3）股息率高且具備優(yōu)質現(xiàn)金流的領域，低估值國央企仍有修復空間。

中泰證券：海內外風險持續(xù)釋放 國內政策或醞釀重要變化

近期中美關系出現(xiàn)緩和預期，當前國家對于穩(wěn)經濟的訴求實際上是強于市場預期的，或者說，與1-2個月前相比，政策基調已出現(xiàn)一定的轉變跡象。就中美關系本身而言，至少目前來看，布林肯訪華后的中美階段性緩和的大基調出現(xiàn)變化的概率不高，后續(xù)還要密切關注。

中期而言，這一風險的釋放結合近期已經出現(xiàn)的政策基調變化的跡象，或將催化下半年政策出現(xiàn)重大變化并加速A股開啟跨年度行情，若投資者希望基于這一中期思路在調整中布局，可逢低逐步布局：中特估、非銀、消費等和經濟預期相關品種。

中銀證券：靜待新催化重啟科技上行

短期匯率的波動對于市場風險偏好產生了一定沖擊，本周市場情緒依舊延續(xù)低位震蕩。雖然各項指標均顯示當前A股下行風險有限，但似乎短期上行動力也有所欠缺。臨近7月，市場對于宏觀政策關注度提升，延續(xù)此前觀點，當前市場下行風險較低，是下半年較優(yōu)的左側布局時點。未來隨著政策預期落地或數據實質性好轉，市場有望逐步開啟年內第二輪行情。

興證證券：積極做多

而當前，在經歷5月以來的調整后，我們看到當前上證綜指股權風險溢價已逼近三年滾動平均+1倍標準差的相對較高水平，指向權益資產已具備較高性價比。隨著經濟的悲觀預期緩解，同時政策寬松呵護預期升溫，疊加外部因素的沖擊也逐步過去，市場有望迎來做多窗口。未來一個階段，市場或將進入一個貝塔式的修復，行業(yè)板塊擴散、賺錢效應提升。

配置上，關注軍工、半導體，數字經濟（游戲、數字媒體、出版、國資云、智能電網、半導體設備、IDC（算力租賃）等）。此外，“中特估”輪動強度收斂，又到了可以關注的時候。

民生證券：經濟仍然具有一定韌性 短期周期性底部已現(xiàn)

在高達兩位數地產竣工增速的支持下傳統(tǒng)部門的投資下降不會太快，而過去剔除價格因素后地產投資韌性強于名義值。過去導致價格下跌的力量短期真正來源可能是庫存周期的波動，實體經濟與二級市場一樣，共同誤判了復蘇的進程，去庫行為又加速了價格的下跌。當下中觀需求緩慢恢復，主動去庫階段臨近尾聲，價格下行壓力正在緩解，經濟的周期性底部或已出現(xiàn)。短期景氣的修復將有助于緩解二級市場對于長期問題的擔憂，以日本資產負債表衰退進行類比過于片面。

中國相關資產的季度級別的反彈更將期待。第一，大宗商品：油、銅、黃金，煤炭，鋁；第二，看好占據主導地位的國企：“三桶油”、四大行、運營商、電力、公路；第三，中國優(yōu)勢產業(yè)的力量將重回舞臺：機械設備（新能源設備、通用機械）、新能源（鋰電、光伏）、船舶制造，同時建筑也將受益于新興制造國家的崛起。第四，消費“新勢力”同樣不可忽視，關注更多人群的“升級”和“沉默的大多數”人群的消費變化：休閑零食、啤酒等低客單價品種，國牌青睞上升帶來的需求改善：美妝護膚、黃金珠寶、家電和服裝，新消費群體的社交需求：茶飲店等。

中信建投：低滲透率賽道再迎有利交易環(huán)境

低滲透率賽道正迎來頗為有利的交易環(huán)境，主因1）宏觀層面流動性充裕，成長風格具備相對盈利優(yōu)勢；2）行業(yè)層面新能源、順周期β企穩(wěn)，利于α賽道演繹；3）政策環(huán)境極為友好，催化遠期需求；4）資金面科技及價值風格資金均更容易接受此類交叉細分，且當前估值低位；5）技術層面成本下行，AI賦能，利于滲透率提升。

今年以來基本面明顯催化，滲透率明顯提升或據提升預期的部分低滲透率賽道包括L3+智能駕駛、TOPCon電池、儲能、磷酸錳鐵鋰電池、綠氫等新技術，以及充電樁、工業(yè)機器人等配套基礎設施。

海通證券：中國消費并非在降級

宏微觀跡象引發(fā)投資者對消費降級的討論，但更多是消費景氣度階段性調整時的悲觀表述，而非長期趨勢。借鑒海外，人均GDP邁過1萬美元后消費升級加速，我國正邁向中等發(fā)達國家，中等收入群體擴張與鄉(xiāng)村消費水平提升驅動消費升級。二級市場上消費估值已經不高，性價比逐步凸顯，一級市場上消費新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，投融資活動依然活躍。

隨著政策效力顯現(xiàn)，A股各消費行業(yè)的盈利有望改善，其中醫(yī)藥和基本消費部分子行業(yè)的盈利有望實現(xiàn)較快增長，結合海通行業(yè)分析師和Wind一致預測，預計23年醫(yī)藥板塊中中藥歸母凈利增速為20%、醫(yī)療服務為50%、創(chuàng)新藥為30.0%，基本消費中食品加工為30%。疊加消費估值已經不高，消費的投資性價比已經凸顯。

廣發(fā)證券：新一輪投資范式 擁抱確定性

A股維持23年修復市判斷，當前處于新一輪投資范式轉變初期：無風險利率下行、風險偏好降低，配置更加追逐“確定性溢價”。人民幣匯率大幅波動下，投資者不僅要做好表征應對，更需要關注其透露出的內核信息：“新投資范式”已經開啟。

行業(yè)配置方面，新范式下繼續(xù)聚焦確定性資產“杠鈴策略”，擇優(yōu)穩(wěn)增長。（1）科技奇點確定性：數字經濟AI+：光模塊、AI芯片、游戲、廣告營銷；（2）永續(xù)經營確定性：“中特估-央國企重估”，低估值&高股息&高自由現(xiàn)金流篩選油氣開采、電力、煉化；（3）高股息/低杠桿/低估值三因子擇優(yōu)穩(wěn)增長：家電（廚衛(wèi)電器/照明設備/白電）、汽車（商用車）；（4）港股天亮了，配置“確定性溢價+成長類期權”：AI+（互聯(lián)網巨頭/AI服務器/通信設備商）、央國企重估（電力/通信運營商/建筑）、精選必需消費（啤酒）；廣義流動性敏感成長（創(chuàng)新藥/器械/黃金）。

（財聯(lián)社 平方）

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